百诺医药：拟冲刺创业板IPO上市，预计投入募资10亿元，报告期末存在累计未弥补亏损风险

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近期，山东百诺医药股份有限公司递交首次公开发行股票招股说明书(申报稿)。据此，该公司拟冲刺创业板IPO上市。本次公开发行股票数量不超过13,247,746股，且占发行后总股本的比例不低于25%。公司本次拟投入募集资金额10亿元，主要募投项目为药物开发技术与数字化平台建设项目、药物研究中心建设项目、补充流动资金。

招股书显示，公司致力于为客户提供医药研发和生产服务的一站式解决方案，包括受托研发服务以及研发成果转化在内的CRO业务，CMO业务以及原料药业务，贯穿药物研发及生产的全生命周期。2020年、2021年、2022年，公司实现营业收入分别为1.27亿元、2.33亿元、3.66亿元，同期实现归属于归属于母公司所有者的净利润分别为亏损3267.16万元、2791.48万元、7274.47万元。

报告期末存在累计未弥补亏损的风险。2022年末，公司母公司报表未分配利润为9,920.18万元，合并报表未分配利润为-8,826.01万元，合并报表层面存在未弥补亏损，主要原因为公司重视自有原料药研发和自主立项制剂项目研发，报告期外已立项较多原料药和制剂研发项目并有较高的研发投入，而公司前期收入规模较低、业务处于发展阶段，导致账面累积了较多未弥补亏损。报告期内，虽然公司业绩增长较快，但由于前期未弥补亏损较多，截至报告期末公司合并报表未分配利润仍为负数。如果公司未来业绩增长不及预期，公司存在的累计未弥补亏损可能会对公司资金状况、业务拓展、人才引进、团队稳定、研发投入造成不利影响，同时亦存在无法进行现金分红的风险。

存长期合同的执行风险。医药研发服务行业具有明显的高风险、高投入和长周期的特点，公司提供的研发服务中，药学研究所需时长一般为12-24个月，生物等效性试验项目一般需6-12个月，注册申报至获批需要18-24个月。尽管公司在研发过程中能够根据不同研究阶段收取相应服务费用，但由于项目执行周期较长，在此期间可能由于行业政策的变化、客户产品规划及资金状况变化，出现项目实际履行进度与预计进度不一致的情形，导致无法获得预期收益，对公司业务、财务状况及声誉造成不利影响。

存毛利率波动风险。报告期内，公司主营业务毛利率分别为58.85%、74.41%和73.35%，处于较高水平。公司主营业务主要包含CRO业务、原料药业务和CMO业务，其中CRO业务贡献了大部分毛利。由于公司CRO业务同时存在研发成果转化和受托研发服务两类合同，不同合同签署时点、研发的产品、市场供求情况、项目执行周期等均或多或少存在差异，故公司不同合同毛利率均有所不同。对于原料药业务和CMO业务，两类业务一方面受公司CRO业务开展情况的影响，另一方面受行业政策、市场供求、行业竞争等多种因素的综合影响。因此公司面临毛利率波动的风险。

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